在净额最多的和最少的20家企业中，金融行业有12家，工商银行筹资现金流净额最少。

　　理财周报记者 陈光/文

　　融资之于企业，就是输血。1000多家公司都输入了什么样的血液？

　　企业如何输血自救？

　　企业发展需要的资金除了自有，剩下的都要靠筹集而成，可以是向银行借债，可以是发行债券，可以是到资本市场募集投资。这些投资形式为企业发展注入动力，同时有借就有还，完成筹资之后，企业相应的就担起偿债压力、股利分红压力等等。这所有的筹集形式综合起来反映在现金流量表中就是筹资活动产生的现金流，阅读筹资活动现金流量表，便能够把握企业目前的资金压力情况，是举债，还是还债，其价值变化如何，都成为我们关注的对象。

　　759家公司2007年成功输血

　　筹资现金的进与出，对于上市公司来说，并不算一件很异常的事，在已公布数据的1412只上市公司中，筹资净额为正的企业有759家，与652家的净额为负企业数大体相当。相比之下，金融行业在筹资活动中的表现则相当抢眼。在净额最多的和最少的20家企业中，金融行业有12家。其中工商银行2007年没有筹资现金流入，以净流出170亿元排在筹资净额最少的位置，筹资净额最多的是交通银行，其筹资净额高达439亿元。在筹资净额前十位中，除中国神华(601088.SH)外，金融业占据九席，这也是其行业属性必然，而前十的中国神华昭示其帝国扩张的野心。

　　仅就筹资现金流入而言，筹资大户的榜单中还要加上能源和钢铁行业。2007年，中国石化(600028.SH)共筹集资金8156亿元，占了筹资大户的头把交椅，其筹款额度相当于第二名中国太保(601601.SH)3924亿元的两倍，而第三名中国石油筹资额度也只有1255亿元。而2008年登陆A股的中国中铁(601390.SH)和大唐发电(601991.SH)等也名列前十。

　　融资手段单一 借款高压

　　在所有的筹资形式中，借债和投资是最重要的手段。2007年，1400余家上市公司通过各种途径共募得资金4.05万亿元人民币，其中借款筹集资金2.65万亿，占募集总数的65%，而通过获得投资形式募集的资金为6103亿元，占总数的15%。另外，发行债券也是十分重要的筹资方式。总体说来，目前上市公司融资的手段还是非常单一。

　　在已发布数据的上市公司中，共有494家企业2007年筹资现金全部来源于借款，382家企业90%以上的筹资来自于借款。其中医药生物和房地产行业是借款筹资最多的行业，127家医药生物行业中，借款所占筹资比例平均在86%以上。其中华北制药、浙江医药、健康元等53家企业筹资现金全部来自于借款。而105家房地产企业中，有35家公司借款所占比例为100%。

　　借债，则意味着未来的还债压力，这种压力会随着利率上升以及国内信贷紧缩政策的继续而越来越强烈。分析现有公司筹资现金流向时，3.29万亿现金流出中，1.61万亿元现金被用在偿还债务上。以房地产企业为例，目前资金链的现状则要寻求更新的筹资渠道。万科A(000002.SZ)是房地产行业的老大，其2007年期末现金或现金等价物余额为170亿元，而筹资总额为305亿元，其中借款高达185亿元。事实上，借款高于现金余额的情况在房地产行业中并不少见，加之资本市场等筹资形式的限制，如何寻找新的筹资路径成为房地产企业的当务之急。

　　债券渐渐流行

　　相比之下，金融行业对于投资资金和债券的需求则更为突出。与借款需要担保不同，投资募集资金更看重股票在资本市场中的表现，就此而言，2007年市场表现出色的金融类股票具有得天独厚的优势。建设银行2007年筹得的571亿资金，全部来自于吸收投资带来的现金。中信银行(001998.SZ)、中国平安(601318.SH)、海通证券(600837.SH)等2007年市场表现优异的股票，投资市场均成为其筹资的主要来源。在其他来源方面，债券则成为新的筹资热点，金融股中，交通银行(601328.SH)、兴业银行(601166.SH)、民生银行(600016.SH)、华夏银行(600015.SH)、浦发银行(600000.SH)等公司2007年纷纷发行债券筹集资金。事实上，进入2008年之后，随着股票市场的持续低迷，债券已经越来越成为上市公司筹集资金的良兵利器。

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