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　　申银万国

　　内容摘要

　　开店经营质量仍处提升过程中，综合毛利率有所提升。本期公司可比门店收入增长约2%，公司实现主营业务毛利率12.13%，综合毛利率为14.62%，较去年同期13.82%增长了0.8%。

　　零售业中最高的季报增长较低的估值，提供最佳的买入机会：公司预告08年上半年净利润增速将在70-100%之间，全年完成开店200家以上，充分显示出公司管理层对企业发展的坚定信心和顽强的拓展精神。我们坚定认同公司的战略发展方向，强烈看好公司的发展前景，目前30倍都不到的PE水平显示了最佳的投资机会，建议坚定买入。

　　维持08-10年盈利预测：公司将可实现每股收益：1.76、2.41、3.01元；收入CAGR36%，净利润CAGR44.3%。维持强烈买入的投资评级，目标价84元，对应09年35倍PE，未来6个月股价上涨空间超过30%。

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