摘要

　　玉米弱势震荡，上行阻力重重。

　　外盘高位下挫，国内现货疲软，期货估价偏高。技术及现货压力使然，回调在所难免。

　　空头思路操作。

　　一周收盘数据播报

　　 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 成交 持仓

　　CBOT0807 610.75 615 579.25 589.5 —10.5

　　C0901 1930 1935 1899 1924 —11 2158566 430768

　　玉米0901 合约日K 线图

　　一、市场描述

　　本周(4 月21 至25 日)，大连玉米继续弱势震荡。周一的低开低走、大幅下挫，奠定了一周弱势运行的基础，虽然周四一度上冲，但终难改弱势运行格局。主力合约C0901 开盘1930元/吨、最高1935 元/吨、最低1899 元/吨、收盘1924 元/吨，较上周收盘下挫11 元(见上图)，成交大幅减少近36 万手至218.86 万手，持仓微增5000 余手至43.08 万手，盘面显示上行压力较重，期价面临回调的可能性较大。

　　二、成因分析

　　本周CBOT 玉米高位震荡，周五受原油期货再创新高影响，收复部分跌幅，期价报收于589.5 美分/蒲式耳，但仍较上周收盘下跌10.5 美分，周K 线收一高位阴线，对上周小阳形成“乌云盖顶”之势(见下图)，技术上看，回落调整在所难免。

　　在国内玉米叫停出口及能源转化之后，国内玉米价格事实上受国际价格影响极小，因此对近期立足于国内市场的大连玉米期价进行分析预测，投资者应该更多地关注国内市场基本面的变化。从过去一周的国内现货市场看，大致呈现出产区价格略有上涨、销区价格基本平稳的变化格局，如何认识分析这种价格变化，确定投资交易策略？笔者认为：投资者至少宜把握如下两点：

　　一、供大于需时，销售决定价格。从国内玉米现货市场看：作为传统的玉米生产及出口大国，叫停出口客观上将增加国内供应500 万吨左右，粮食转化能源项目的叫停也将生产乙醇的玉米转为饲料与食用，而今春暴雪令南方受灾地区饲养行业大受其害，从而造成饲料需求恢复迟滞早已是不争的事实。广东港口玉米销售价格长期徘徊于1720 元/吨一线，无疑是现货需求疲弱的一个缩影，而居高不下的港口库存更表明销售状况并不理想。4 月22 日进行的中央储备玉米拍卖连续第五周全部流拍，从另一侧面反映了玉米需求的疲弱。期待玉米价格短期内出现大幅上涨是不现实的，更何况从紧的货币政策及调控物价的政策导向并不支持玉米价格走高。

　　二、期货价格终将向现货回归。从当前连玉米主力合约的期货价格分析：对照疲软的现货表现，毫无疑问，由于资金推动及外盘强势的心理影响，估价偏高是客观存在的。笔者不否认近期产区价格略有上涨的事实，但对此应做客观分析，一是上涨前的价格基础，二是引发价格上涨的原因。从提价的幅度看，以主产区深加工企业长春大成公司的收购报价为例，连续多次提高亦不过至1500 元/吨。从引发提价的原因分析，不过是北方农户忙于春耕生产，造成售粮减少，加工企业为吸引农户销售、增加收购的短期行为。中长期看来，过高的期货价格终将向现货回归。

　　从连玉米期货分析，主力合约C0901 自最高位2052 元/吨回落探低至1867 元/吨之后，持续的反弹受阻于50%技术阻力1960 元/吨一线，本周反弹更受阻于38.2%技术阻力1937 元/吨一线，而仓单数量的大幅增加，无疑表明现货商对1630 元/吨左右的0805 合约期价已然认可。结合外盘高位回落，其回调整理当是顺理成章的选择。

　　三、结论及交易操作建议

　　综合以上分析，玉米期价上行困难，建议投资者做多限于日内短线，中长期保持思路空头操作，假以时日，当有回报。

鲁证期货 赵磊