事实上，回归和相关性分析表明金价与美国的经济状况之间没有明显的关系。图4揭示1973年到2007年之间GDP增长和金价变化关系的散点图，我们在两者之间选择回归最好的一条直线，结果显示R平方值非常小，仅仅0.02，表明GDP增长的季度变化不会对金价的季度变化产生影响。

　　使用相关性分析也证明了以上的结论。10年内以1个季度作为一个滚动周期，将美国GDP变化与金价变化作相关性分析(除去1983的两个季度)，在我们发现，自1983年开始两者的相关系数在-0.33至0.33之间波动，以上结果表明在通常的显著水平上，无法拒绝值为0的假设。

　　图5：相关性分析

　　金价与美国GDP增长之间较差的关联性反映出供需是金价变化的唯一引擎，这一观点我们也会在另一份报告中进行论证。正是这些弱相关性使得黄金成为多元化资产的一部分，也就说美国经济的衰退不一定会对金价产生负面效应。

　　整体上，黄金和商品市场表现将继续强于股票和债券市场

　　过去的一个季度里面，市场走势再次受到了房屋市场低迷和金融市场危机的影响。这段时间不断传出银行及次级债危机相关的坏消息，美联储最后不得不紧急援助曾在华尔街地位显赫的贝尔斯登。股票市场大幅缩水—在1季度内NYSE金融指数下降了11%，拖累全球的股票市场。标准普尔500在本季度末下降了9%至1322.70点。

图6：相关资产的表现(2008年1月2日=100)

　　央行不断降息及糟糕的经济数据，反而使得债券市场吸引了大量的避险资金进入。美联储成为全球最冒险的央行之一，它在1季度降息近200个基点(在1月22日的非定期会议上降息75个基点，在1月30日降50个基点，在3月18日再次降息75个基点。)同时，美联储还宣布了一些新的举措来缓和银行之间的流动性问题。宏观数据同样为国债市场提供支撑，因为更多的数据证明经济形势在不断恶化，例如就业市场。因此，10年期的政府债券收益率在1季度已经降了130个基点达到3.4%。

　　图7：美元指数(73年3月=100)

　　由于美元不断贬值(美元指数已经跌到一个纪录低位)，恐慌情绪使得更多的投资者买入黄金避险或者对冲美元的贬值。在3月17日，贝尔斯登接受紧急援助的消息使得全球股票市场遭受重创，而黄金市场则在同一天创出了历史新高(伦敦金的午后定盘价达到了1011美元/盎司)。整个1季度，黄金的价格上涨了12%，超过了收益率为10%的S&PGSC一揽子商品指数，黄金成为投资组合中表现最好的品种。

　　房地产市场低迷及金融危机的影响不断扩大，1季度全球经济继续恶化

　　由于房地产市场的低迷和金融市场动荡对经济的影响不断深入，1季度美国的宏观经济形势由很差转为更差。美联储4月8号公布的3月份会议纪要表明对经济运行更加悲观：部分官员认为在08年上半年经济活动有收缩的可能。

　　图8：非农就业人数变化(1000人)