一、利率预期微妙转变推动美元反弹

　　剧烈波动成为外汇市场近期的突出特征，上周市场将这一特征发挥到极致，美元在利率预期的迅速转变之下，触底反弹，强劲上扬，走势令人侧目。

　　上周初，美国第二大银行美国银行公布一季度业绩报告，受交易损失以及信贷损失拨备大幅增加影响，该行一季度利润下降77%，坏于预期，在负面人气打压下，美元迅速下滑，兑欧元一度跌至历史新低。

　　但不久后，市场人气出现迅速变化，美联储的部分成员在讲话中公开表示，需要谨慎对待有关减息的问题，并对通胀表现出强烈的关注。于是，有关美联储减息周期接近尾声的猜测大行其道，市场广泛预期联储在本周只减息25个BP，之后将维持利率不变，同时市场开始预期欧洲央行将逐渐放弃强硬立场，美元因此出现强劲反弹，兑非美货币全线上扬，其中兑欧元、瑞郎、澳元的涨势尤为强劲。

　　有意思的是，美联储鹰派成员对通胀的担忧并非一天两天的问题，此前的联储会议纪要也已经显露出联储内部对大幅减息的分歧，而经济学家与分析师(包括我们)也一直广泛认为，欧元区经济受到美国疲软拖累只是时间问题，欧洲央行终将放弃强硬立场。但在此前，市场对这些呼声视而不见，持续打压美元，为何这一呼声在上周突然受到重视，是一个很有意思的问题。

　　或许我们即将进入，或已经进入市场情绪发生根本转换的阶段，但这一阶段是否真的已经来临，是很难判断的，因为市场情绪无法通过基本面得出结论，甚至于市场情绪在很多时候都是和基本面背道而驰的。不过，近期市场在偏执与反偏执情绪间摇摆不定，或许可以看作这一阶段即将来临的一个征兆。

　　上一周美国还公布了一些经济指标，但缺乏重磅指标，对市场影响有限。其中，美国3月耐用品订单月比下降0.3%，坏于预期；截至4月19日当周的周初次申请失业金人数为34.2万人，大幅好于预期中值的37.5万人；3月新屋销售52.6万户，大幅坏于预期的58万户，月比下降8.5%，创1991年10月以来的最低记录。

　　美元指数上周初振荡回落，但从周三开始强劲反弹，并成功突破了3月24日以来短期下降压力线的压制。从日K线图来看，美元指数的反弹有望在本周初持续，可能会上试73.20，该价位是3月中旬以来振荡区间上轨压力所在，若美指能突破该压力，则将构筑短期小双底，并有望继续向74.45一线反弹。

　　尽管美指短期强劲反弹，但从技术角度来看，目前尚未有反转信号发出，美指仍在运行振荡整理，无法确认转势问题。在74.45之下，美指的中期压力将占上风，只能将涨势做为反弹处理。

下方支撑：72.40、72.00、71.40

　　上方阻力：73.20、73.60、73.95

　　二、人民币创今年以来最大单日跌幅

　　人民币兑美元上周冲高回落，其中周五大幅下挫，创今年以来的最大单日跌幅。

　　内外两方面的因素同时发力，使得人民币在7.0关口徘徊不前。从外因来说，美元上周在国际市场上强劲反弹，使得人民币兑美元短期处于守势，因而出现下挫。

　　从内因来看，或许是中国央行有意调整人民币升值的速度，上周五人民币中间价较前一交易日大幅低开59个基点。从今年1季度的数据来看，中国出口出现放缓，出口订单亦有疲软迹象，面对世界经济趋缓及人民币升值的压力，出口企业的生存环境较之前出现恶化。央行或许有意调整人民币升值速度，来减轻企业压力，或观察此前大幅升值的效果。

　　此前我们也提出，1季度热钱大量流入，不利于中国的宏观调控，必须打破市场对人民币单边升值的预期，实现双边波动，才能减缓热钱流入的压力。人民币上周冲高回落，不排除是央行在有意试探市场的反应。

三、1.55为欧元中期分水岭

　　欧元是上周市场的最大输家，市场情绪的迅速变化令欧元在历史性突破1.6关口后大幅回落，并创一个半月来的最大单周跌幅。

　　有关欧洲央行终将放弃强硬立场的猜测早就不绝于耳，但市场充耳不闻，直到上周似乎才正视这一问题，而德国4月IFO商业景气指数的大幅回落，令欧元短线走势雪上加霜，该指数4月公布值为102.4，不但低于前值，而且创出了2006年1月以来的最低水平，被市场视为欧元区经济前景将趋于恶化的信号。

　　欧洲央行领导人的讲话也引发了市场关注，包括特里谢在内的央行成员，继续强调通胀带来的压力，甚至威胁为了控制通胀不惜加息，但市场对这一说法已经渐感麻木，而特里谢等人关于近期欧元汇率波动过大的言论，则被市场解读为一种警告。

　　同时，IMF首次为欧洲央行降息设下期限，也加重了市场的悲观气氛，该组织预计，欧元区15个成员国的经济增长今年将放缓至1.4%，2009年将放缓至1.2%，并建议欧洲央行实施宽松的货币政策。包括德国央行行长韦伯和卢森堡央行行长默施在内的欧洲央行管理委员会委员则表示，IMF的通胀预期值过低，反对IMF认为欧洲央行今年有降息空间的观点。

　　欧元上周初振荡上行，冲高1.6018后迅速掉头向下，从技术上看非常符合假突破的特征，这将给欧元后市走势投下阴影。

　　从周K线图看，欧元短期走势不能乐观，连续三周收出带长上影线的K线，同时前两周K线组合有乌云盖顶嫌疑，显示欧元短期走势可能恶化，本周继续下行的压力较大。

　　不过，从长期图表来看，欧元上行趋势并未终结，尚未发出反转信号，自3月中旬以来，欧元形成了一条短期上升通道，该通道下轨支撑目前位于1.55附近，而一条2年来的长期支撑目前也位于1.55附近，因此可以将1.55视为欧元中期走势的分水岭，在1.55之上，欧元中期涨势将得以保持，逢低买盘将不断涌现，但若跌破1.55，则下行压力会大幅上升，届时欧元将面临跌向1.50关口甚至更低价位的风险。

支撑位：1.5550、1.5500、1.5350

　　阻力位：1.5830、1.5910、1.6050

　　英镑上周振荡下跌，但走势强于欧元，来自基本面及技术面的支持，对英镑走稳起到了重要作用。

　　英国央行周一宣布，将动用500亿英镑的政府债券，调换商业银行持有的抵押资产，以帮助银行业复苏。该消息曾促使英镑前一周大涨，已被市场充分消化，因此政策出台后，英镑随即出现“事实后卖出”，大幅回落。

　　不过，有关英国央行将慎重减息的猜测对英镑构成了支撑。从最新公布的英国央行会议记录来看，货币政策委员会内部的立场越来越分化，表明英国央行进一步减息的可能性不大。23日公布的英国央行4月份会议纪要显示，货币政策委员会成员们在减息25个基点、至5.0%的问题上出现严重分化，有人认为应当减息50点，多数人认为应减息25点，但还有人认为应当停止减息。这还是自2006年5月份以来首次出现这一局面。

　　在内部分歧严重的情况下，英国央行接下来不大可能大幅减息，甚至有可能会维持利率不变，因此英镑获得强劲支撑。

　　其他数据方面，英国3月零售销售月比下降0.4%，是自2007年1月以来最大降幅。

　　英镑上周大幅振荡回落，连续数次回抽此前突破的压力线，并获得支撑。从日K线图来看，该压力线已转变为支撑线，且持续有效，因此预计英镑将会继续在该支撑线得到动力。同时英镑近期已构筑起一条短期下降通道，预计本周将继续在通道内运行，若能突破通道上轨，则有进一步反弹的机会，否则可能会逐渐振荡下试1.9590的支撑。

　　支撑位：1.9670、1.9590、1.9360

　　阻力位：2.0030、2.0190、2.0390