国金证券 赵乾明

水价调整方向不变,污水处理从量变迈向质变

　　【内容摘要】：

　　4月19日，国家发改委在批复水利部《全国中型水库建设规划》中明确指出将加快水价改革，促进水资源可持续利用的水价机制；按照节约用水、补偿成本、合理盈利、市场竞争、用水户参与的原则，调整水利工程供水和城市供水价格，全面开征污水处理费。

　　我们认为国家发改委此次的表态延续了去年马凯主任讲话的精神，城市供水价格调整的方向并未因为目前CPI的高企而改变，不能确定的只是调整的时间。

　　在水价调整的时间点上，我们认为在目前CPI高企的环境下，并不具备全国大面积调整水价的条件，水价的调整只有等待CPI呈现回落趋势以及《城市供水定价成本监审办法》的颁布。

　　我们用水价占人均可支配收入的比重对未来我国水价可能的上调空间进行了简要判断，分析结果显示上调空间巨大。

　　我们认为这次国家发改委全面开征污水处理费的表态，意味着国家决策部门已经开始考虑污水处理运营企业目前的窘境；而只有国家对污水处理费如何征收、征收多少的政策颁布并执行到位，才能解决目前困扰污水处理企业的污水处理费征收范围小、力度低和费用不高难题。

　　随着大规模的建设高峰逐渐进入尾声，我国污水处理业的发展重心目前正处于由建设向运营的转变期。

　　由于污水处理费征收范围小、力度低和污水处理费不高的原因，各地污水处理运营者盈利能力普遍低下，部分处于亏损状态；这也成为阻碍我国污水处理业进一步发展的关键问题。

　　结合水务上市公司基本面和水价调整预期，我们重点推荐首创股份、南海发展、原水股份和创业环保(关于水价上调对公司业绩的影响，敬请参阅国金证券2007年12月17日报告《涨价预期开始明确》)。

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