博时稳定价值债券投资基金2008年第一季度报告
2008年第一季度报告
一、重要提示
本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
本基金的托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2008年4月18日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告财务数据未经审计师审计。
二、基金产品概况
基金简称：博时稳定
基金代码：博时稳定（A类）050106
博时稳定（B类）050006
基金运作方式：契约型、开放式
基金合同生效日：2007年9月6日
报告期末基金份额总额：2，835，011，092.62份
其中：
博时稳定（A类）：408，989，842.13份
博时稳定（B类）：2，426，021，250.49份
投资目标：本基金为主动式管理的债券型基金。本基金通过对宏观经济分析和债券等固定收益市场分析，对基金投资组合做出相应的调整，力争为投资者获取超越业绩比较基准的投资回报。
投资策略：本基金通过宏观经济和债券市场自上而下和自下而上的分析，把握市场利率水平的运行态势，根据债券市场收益率曲线的整体运动方向制定具体的投资策略。
业绩比较基准：中信标普全债指数
今后如果市场出现更具代表性的业绩比较基准，或者更科学的复合指数权重比例，在与基金托管人协商一致后，本基金管理人可调整或变更本基金的业绩比较基准。
风险收益特征：本基金属于证券市场中的中等风险品种，预期收益和风险高于货币市场基金，低于股票型基金。
基金管理人：博时基金管理有限公司
基金托管人：中国建设银行股份有限公司
三、主要财务指标和基金净值表现
（一）主要财务指标
单位：人民币元
■
上述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后投资人的实际收益水平要低于所列数字。
（二）基金净值表现
1.本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
■
2.图示自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动进行比较
■
3.本基金业绩比较基准的构建以及再平衡过程
本基金的业绩比较基准是中信标普全债指数
四、管理人报告
（一）基金经理介绍
过钧先生，MBA。1991至1995年在上海对外贸易学院经济系国际贸易专业学习，获经济学学士学位；1995至1996年在上海工艺品进出口公司工作，任外销员；1996至1997年在德累斯顿银行上海市分行工作，任信贷员；1997至1999年在美国Wake Forest大学商学院学习，获MBA学位；1999至2000年在美国GE资产公司工作，任风险分析员；2000至2001年在美国Babcock社区学院学习数学与计算机知识。2001至2005年在华夏基金管理有限公司固定收益部工作，任债券经理；2002年获得CFA资格；2005年3月14日入职博时基金管理有限公司，2005年8月起任博时稳定价值债券投资基金基金经理。
（二）本报告期内基金运作情况说明
在本报告期内，本基金管理人严格遵循了《中华人民共和国证券投资基金法》、《博时稳定价值债券投资基金合同》和其他相关法律法规的规定，并本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金管理人严格按照公司的公平交易相关制度执行。本报告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，没有发生损害基金持有人利益的行为。
（三）本报告期内基金的投资策略和业绩表现
截至2008年3月31日，稳定价值A基金份额净值为1.072元，份额累计净值为1.110元；稳定价值B基金份额净值为1.070元，份额累计净值为1.108元。报告期内，稳定价值A基金份额净值增长率为0.37％，稳定价值B基金份额净值增长率为0.28％，同期上证指数下跌34％。
2008年1季度，央行继续贯彻从紧的货币政策。与前期不同的是，央行在08年1季度并未多采取加息和提高准备金率方式，而直接代之以严厉的信贷控制政策，同时默许人民币加速升值的思路。我们认为，在目前利率传导机制依旧不明显的市场上，采取单纯的行政命令方式依旧比市场化方式短期内要更有效，这也反映出央行在控制通货膨胀，防止经济过热的紧迫心情。在一季度的资本市场上，股票和债券市场走出了截然不同的，固然反映了股票债券相对投资价值的变化，但也与央行的政策大背景分不开的。
1季度由于受雨雪灾害影响，1-2月份的通胀率创出新高，使得负利率继续扩大。但因为宏观指标继续偏空、中美利差倒挂、预期通胀回落，以及银行信贷受限补入债券的需求，充裕的流动性使得债券市场在1季度走出了较好的，尤其以国债和中长期债券表现最佳。而新股市场，由于受二级市场下跌和大批资金云集新股申购影响，上市首日收益率下降很快，考虑到融资成本，不少新股甚至出现了负收益的情况。加之去年年底发行的不少新股破发，今年打新的收益比去年大幅下滑已成定局。
博时稳定价值基金在1季度依旧奉行既往投资策略，追求收益平滑性和较低波动性，以符合低风险基金的特征要求，1季度继续维持低久期策略，同时加大了在浮动债和公司债上的投资力度；在股票持仓上，卖出了绝大部分新股和可转债，保存盈利。我们认为，在目前新股上市首日定价还是偏高的情况下，即使公司有长期投资价值，只要当前估值太贵，我们还是将会将之卖出，我们认为现在还不到长期持有优质新股的时机。
正如前面所说，国债和中长期债券在1季度表现上佳，但是我们觉得市场是否对未来通胀回落过度乐观了? 我们依旧认为，在目前很多公用品的价格还严重被行政命令压制的情况下，很难做出通货膨胀见顶的判断。更客观的说，中国目前依旧在高速发展，与今年1季度相比较，之前的宏观调控力度较弱，这种情况很难用现在美国的滞胀预期来比较当前的市场。国债和中长期债券可能将乐观预期都已反映在定价上，未来的债券市场还是需要保持冷静，但我们对央票、定存为基准的浮动债和信用品种如高收益公司债等持乐观的态度，这也是未来不确定性增强市场中少数能做到攻守兼备的投资品种。
五、投资组合报告
（一）报告期末基金资产组合情况
■
（二）报告期末按行业分类的股票投资组合
■
（三）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
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（四）报告期末按券种分类的债券投资组合
■
（五）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
■
（六）投资组合报告附注
1、报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚；
2、基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票；
3、基金的其他资产构成：
■
4、报告期末未持有处于转股期的可转换债券；
5、报告期内投资获得的所有权证：
■
6、由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
六、本基金管理人运用固有资金投资本基金的情况
报告期末，基金管理人持有本基金份额347，095，867.74份，占报告期末基金总规模的12.24％。
七、开放式基金份额变动
■
八、备查文件目录
1、中国证监会批准博时稳定价值债券投资基金设立的文件
2、《博时稳定价值债券投资基金基金合同》
3、《博时稳定价值债券投资基金基金托管协议》
4、基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程
5、博时稳定价值债券证券投资基金各年度审计报告正本
6、报告期内博时稳定价值债券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿
存放地点：基金管理人、基金托管人处
查阅方式：投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人博时基金管理有限公司
客户服务中心电话：010-65171155 、95105568（免长途话费）
本基金管理人：博时基金管理有限公司
2008年4月21日
序号
项 目
稳定价值A
稳定价值B
1
本期利润
1，411，985.10
9，841，844.39
2
本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额
7，363，351.54
53，788，672.31
3
加权平均基金份额本期利润
0.0042
0.0043
4
期末基金资产净值
438，312，749.24
2，595，595，001.23
5
期末基金份额净值
1.072
1.070
基金名称
①净值
增长率
②净值增长率标准差
③业绩比较基准
收益率
④业绩比较基准
收益率标准差
①-③
②-④
稳定价值 A
0.37%
0.11%
2.06%
0.06%
-1.69%
0.05%
稳定价值 B
0.28%
0.10%
2.06%
0.06%
-1.78%
0.04%
序号
项 目
金 额（元）
占基金总资产的比例
1
股票投资
4，323，622.80
0.13%
2
债券投资
2，677，623，692.50
80.64%
3
权证投资
4
银行存款和结算备付金合计
518，794，206.40
15.63%
5
其它资产
119，523，922.27
3.60%
合计
3，320，265，443.97
100.00%
序号
行 业
股票市值（元）
占基金资产净值比例
A
农、林、牧、渔业
B
采掘业
C
制造业
4，323，622.80
0.14%
C0
其中：食品、饮料
C1
纺织、服装、皮毛
C2
木材、家具
C3
造纸、印刷
C4
石油、化学、塑胶、塑料
C5
电子
C6
金属、非金属
C7
机械、设备、仪表
4，323，622.80
0.14%
C8
医药、生物制品
C99
其他制造业
D
电力、煤气及水的生产和供应业
E
建筑业
F
交通运输、仓储业
G
信息技术业
H
批发和零售贸易
I
金融、保险业
J
房地产业
K
社会服务业
L
传播与文化产业
M
综合类
合 计
4，323，622.80
0.14%
序号
股票名称
股票数量（股）
期末市值（元）
市值占基金资产净值比例
1
002202
金风科技
81，732
4，323，622.80
0.14%
序号
名称
期末市值（元）
市值占基金资产净值比例
1
国家债券
268，644，920.00
8.85%
2
金融债券
1，460，856，000.00
48.15%
3
央行票据
347，105，000.00
11.44%
4
企业债券
601，017，772.50
19.81%
5
可转换债券
债券投资合计
2，677，623，692.50
88.26%
序号
债券名称
期末市值（元）
市值占基金资产净值比例
1
08农发04
300，660，000.00
9.91%
2
07农发16
249，050，000.00
8.21%
3
08央行票据30
247，925，000.00
8.17%
4
99国开08
243，408，000.00
8.02%
5
07农发21
232，691，000.00
7.67%
序号
项目
金额（元）
1
存出保证金
250，000.00
2
应收利息
68，963，061.97
3
应收申购款
42，310，880.30
4
应收证券清算款
7，999，980.00
合计
119，523，922.27
序号
代码
名称
数量（份）
成本（元）
投资类型
1
580016
上汽CWB1
772，848
6，707，988.48
投资分离交易可转债
2
580017
赣粤CWB1
440，625
1，808，303.72
投资分离交易可转债
3
580018
中远CWB1
218，638
1，125，777.62
投资分离交易可转债
4
580019
石化CWB1
11，950，320
27，677，935.23
投资分离交易可转债
序 号
项 目
稳定价值A（份）
稳定价值B（份）
1
报告期初基金份额总额
266，070，937.00
1，737，407，675.47
2
报告期末基金份额总额
408，989，842.13
2，426，021，250.49
3
报告期间基金总申购份额
223，803，995.03
2，504，126，548.67
4
报告期间基金总赎回份额
80，885，089.90
1，815，512，973.65