我们的投资思路基于农产品分类：我们“长期看好”果蔬等中国有优势的劳动密集型农产品及其加工业，关注番茄酱加工业的新中基；“长期看好”玉米种子等科技密集型农产品，关注与先锋种业合作的敦煌种业；“长期看好”海珍产养殖，关注好当家；“关注”水产饲料龙头公司通威股份、天邦股份在越南建厂的进度(三季度)；我们建议“趋势性投资”中国非优势农产品及其加工业，如玉米、大豆、棉花、甘蔗(制糖业)。

　　结合季节性特征，二季度值得关注的公司：新中基(一季报业绩)、好当家(五一之后海参的产销价格情况)。

　　三、一季度事件点评

　　政策利好——三农补贴同比上升30%

　　【2008年中央财政预算安排用于“三农”各项支出大幅增加，合计5625亿元，比上年增加1307亿元，增长30.3%，主要补贴项目有粮食直补、农机具购置补贴、农资综合直补、良种补贴等。】政府在抑制物价的同时必须进一步加大对农业的补贴，补贴对鼓励农民“多种粮、种好粮、多调粮”起到了积极的作用，在一定程度上保证了粮食的供应量，但稳定供求关系仅能缓解粮价上涨，紧平衡状态下农产品价格预计仍将高位运行。

　　期市面临回调，仍在上升通道

　　次贷危机下农产品价格出现短期暴跌

　　【受次贷危机影响，凯雷资本在巨额赎回压力下，3月初不得不迅速清仓处理其50亿美元的农产品期货投资组合，此举引发全球大豆和谷物价格暴跌。而在3月中旬，美国第五大投行贝尔斯登又突然曝出流动性严重恶化问题，作为CME(芝加哥商业交易所)清算会员，贝尔斯登此举导致客户大量平仓CME的大豆、豆油等农产品多头头寸，引发农产品期货价格再次大跳水，其间多次出现跌停。】次贷危机引发国际资本抽离农产品期货市场，是影响了国际期货市场炒作的流动性，对农产品价格带来的刺激较为短期，长期来看，我们更应该关注全球性通胀及玉米制乙醇等因素的变化。

　　阿根廷大豆、豆油出口限制影响出现短期回调

　　【为抑制国内通胀，阿根廷政府本月中旬曾经宣布，上调大豆、豆油的出口关税。不过，阿根廷农民担心收入受到损失，反对这项计划，这一消息导致阿根廷国大豆出口停滞，还推动了芝加哥期货交易所豆类期货暴涨。3月11号，阿根廷政府宣布对本国的谷物及油籽实施累进税制，并上调了大豆、豆油的出口关税。阿政府调整农产品出口税首先是为满足国内市场需求，减轻通货膨胀压力。阿根廷是全球第三大大豆出口国，据相关机构测算，农产品出口实行浮动税率后，今年阿政府财政收入至少可增加15亿美元。】阿根廷不仅是世界上第三大大豆出口国还是第一大豆油出口国，二者出口比例占世界总出口量的15%和50%，因此对世界油料作物和食用油的供应产生较大影响，在农产品牛市的背景下，前期因资金抽离引起的期货市场暴跌的农产品价格在此消息下迅速回暖。

　　USDA提高大豆播种面积形成最大利空

　　【3月31日夜间，美国农业部公布了2008年种植意向报告，报告显示，2008年美国大豆种植面积预计为7479.3万英亩，较去年的6363.1万英亩增加1116.2万英亩，高于市场此前预测的增加800万英亩。2008年美国玉米种植面积预计为8604.1万英亩，较去年的9360万英亩减少755.9万英亩，减幅也大于市场此前预测的600万亩。】次贷危机对农产品期货市场资金面产生短期影响，阿根廷农民罢工事件是对大豆的供给面产生短时间的冲击，而USDA公布08年大豆播种面积超预期增长这一消息则会影响较长一段时期的供给基本面。CBOT大豆、豆粕以及除玉米外的农产品都纷纷暴跌，我们认为这是本轮农产品大牛市的一次正常回调，因前期涨势过猛，期货价格在各种消息下波动表现得更为剧烈，我们强调的农产品牛市的首要理由仍是全球性的通胀导致成本推动加需求拉动的大幅上涨，目前石油价格仍没有回落的趋势，因此预计未来农产品价格仍将在高位运行。