基金规模的超前发展和目前基金管理水平不相符合

　　-本报记者 戴明祥

　　在股市大幅震荡的春天，各基金公司向广大投资者交出了它们过去一年的成绩单。根据Wind资讯统计，58家基金管理公司旗下346只基金去年实现收入总额1.17万亿元，超过2006 年7.35 倍，国金证券基金研究中心总监张剑辉表示，如果不是去年第四季度市场的剧烈震荡，基金的业绩会更好、更惊人。

　　贫富不均

　　2007年大的牛市，催生了2007年基金业的繁荣和发展。在2007年基金总收入中，其中股票价差收入和股利收入分别是8112.2 亿元和78.7 亿元，合计超过基金总收入的70%。

　　尽管2007年基金业有着骄人的业绩，各基金公司却是贫富不均。

　　根据2007年年报看，2007 年收入最高的是华夏、易方达、南方、博时和嘉实5家基金管理有限公司，它们替投资者赚取了3814亿元，占全行业的33%。其中华夏基金公司以850亿元的收入稳居第一把交椅，易方达基金公司赚取收益达到了805亿元，仅次于华夏基金公司排名第二。

　　一位私募基金经理表示，规模大的基金公司在去年为投资者交上了满意的答卷，风光无限，但一些小公司却表现出一定的颓势。在2007年，基金运作收益低于10亿元的有天治基金、巨田基金、新世纪基金、金元比联基金以及天弘基金5家基金，令人吃惊的是，天弘基金的利润为负，在年报上显示，其2007年利润为-3.14亿元。

　　2007年红火的股市在给投资者带来高回报的同时，也为基金公司带来了可观的管理费收入。基金2007年年报显示，58家基金公司共获得管理费收入281.6亿元，平均每家4.85亿元，创历史新高，而2006 年度基金业的管理费收入为56.4亿元，2007年比2006年增长约4 倍。

　　然而，基金业长期存在的贫富分化现象仍没有改观。2007 年南方、华夏、博时、易方达、嘉实、广发、大成获得的管理费收入排名居前，且均超过10亿元。南方基金公司获得的管理费最高，一年达到18.9亿元。

　　在这些大的基金公司满怀着丰收喜悦的同时，一些小基金公司因管理规模较小而生活清贫，没有分享到行业快速成长的一杯羹。数据显示，去年管理费收入低于1亿元的公司有10家，最少的一家公司管理费只有可怜的0.16亿元，前十名基金公司管理费合计达到135.94亿元，占比达到48.35%，而后十名管理费合计只有4.58亿。上述那位私募基金经理感慨地说，“这些小基金公司日子不好过啊，有的面临着清盘的危险。”

　　不能承受之重

　　“在肯定2007 年基金业发展成果的同时，也应当清醒的看到我国基金业存在的隐患。”中投证券基金分析师张宇表示，“基金规模的超前发展和目前基金管理水平不相符合。在缺乏制度安排的条件下，基金管理公司的利益和基金持有人的利益难以制衡。”

　　目前的基金合同条款无法对基金管理人的道德风险进行约束，基金管理人的利益更多的是和基金管理规模相关，而不完全和向基金持有人提供了多少回报挂钩。张剑辉表示，基金业绩与市场有很大关系，牛市下，基金规模和业绩都会增长，规模和业绩增长之间存在某种联系，如果规模过度增长，基金业绩就会受到影响。

　　分析对比2004-2007 年度的基金业绩和基金管理费收入，基金业管理费的超前增长已经达到基金业绩不能承受之重。2004 年开放式基金的平均收益率为-0.69%，而基金业的管理费收入增长率为83.89%；2005 年开放式基金的平均收益率为3.49%，而基金业的管理费收入增长率为17.76%；2006 年开放式基金的平均收益率为95.8%，而基金业的管理费收入增长率为37.1%；2007 年开放式基金的平均收益率为109%，而基金业的管理费收入增长率为399.43%。除了在2006 年基金业的管理费收入增长速度低于基金业绩平均增长水平之外，其余几个年度基金业的管理费收入明显高于基金业绩的增长速度。

　　　

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