伦铜经历前期大幅回调，再次重启涨势，逼近历史高位。目前，LME库存降至低位，基金多头积极介入，持仓维持高位，一轮逼仓随时可能展开，创出历史新高已。

　　1、供应中断忧虑持续

　　麦格理银行分析师Adam Rowley表示，2008年迄今全球铜矿供应损失已经达到30万吨，抵消了今年预估的铜供应过剩量。

　　在3月LME期铜价格触及每吨8,820美元的纪录水准后，铜价或将再创新高，尽管在全球经济放缓的大环境下需求增长亦缓慢。Rowley表示，铜供应一如预期下降意味着需求不得不较供应更低，才能够使市场有大量的盈余。他称，随着全球铜行业团体齐聚全球第一大铜生产国——智利，在此举行的年度CESCO行业会议将围绕基本面是否符合当前价格的高水准而展开讨论。除了投资基金的流入，用于加工氧化物矿石的硫酸的供应吃紧以及智利电力供应中断的威胁亦将成为与会者讨论的话题。

　　Rowley表示，“迄今为止我们收到的反馈表明所有上述状况短期内均将反映在成本上而非产量上。” 目前许多矿场已经安置了备用的柴油发电机，但柴油发电的成本远高于燃气发电。Rowley称，“尽管备用发电机的安装能够阻止电力供应状况严重影响今年的生产，但电力问题的长期影响仍可能存在。” 智利计划在下一个十年的初期发展几个矿产项目，而如果不能获得足够的燃气发电能力使电力成本降至正常水准以下，将严重影响这些项目的投产时间。

　　麦格理银行预期今年中国以外地区的铜需求将持平，这使得铜市场的命运将由中国决定。中国铜消费量占全球总消费的25%。麦格理表示，今年中国铜需求预估增加约12%，低于2007年的增幅20%。过去两个月的表观需求有所放缓，但恶劣的天气以及价格上涨则更可能是潜在需求下降的原因。

　　2、降息预期升温，美元维持弱势

　　美联储主席伯南克出席国会联合经济委员会听证会。伯南克首次承认美国经济有温和衰退的可能性，但是其证词更加表露出对美国经济的信心。伯南克称很多必要的经济和金融市场调整已经施行，美国经济有望在下半年好转。美国数据显示，美国3月非农就业人数减少8万，为自2003年3月以来的最大降幅，且为连续第三个月出现负增长，且失业率也升至2005年9月最高水平。随着疲弱的非农数据的公布，美国经济再次显露出衰退的迹象，市场调整美联储本月利率决定预期，利率期货显示，美联储月底降息50个基点的几率已经大幅上升。同时，虽然经济出现放缓迹象，但是通胀依然是欧洲央行首要担心的因素，因此美元和欧元之间的利差暂时不会缩窄，因此，美元面临下行风险。若美元继续维持弱势，将对金属提供利多支撑，有利期铜价格上涨。

　　3、LME铜库存降至低位

　　自今年年初以来，LME库存持续下降，注销仓单高企。7日LME铜库存增加500吨至116150吨，目前库存维持在低位，不及全球三天消费量，同时注销仓单依然保持在2万吨以上(约占库存的20%)，这表明LME铜库存在未来一段时期仍有进一步下降的趋势。库存持续下降引发供应忧虑，给铜价上涨提供了支撑。而LME现货3个月升贴水也保持坚挺，目前现货升水139美元，维持在较高水平。

　　4、CFTC基金维持净多持仓

　　截至4月1日当周的CFTC数据显示，COMEX铜市场的投机头寸仍维持净多头寸，在这一周基金多头增加2537手至25610手，而空头增加511手至16029手，净多头寸为9581手。同时LME铜持仓继续高企，库存维持低位，基金有出现逼仓的可能。

　　麦格理银行分析师Adam Rowley表示，预估今年以来商品市场上的多头资金加上对冲基金的空头回补累计达到300亿美元，这亦是推动铜价上涨的一个因素。

　　目前美国经济衰退忧虑以及中国宏观调控因素对铜市构成主要利空影响；但智利等主要产铜国供应中断的忧虑持续，据报道2008年迄今全球铜矿供应损失已达到30万吨。随着消费旺季的到来，供需仍趋紧张；LME铜库存延续下降趋势，LME现货3月铜维持升水；基金积极介入推动铜价；预计在这些因素的影响下，在4月铜市可能出现逼仓。后市重点关注库存，持仓升水变化情况；同时也需参照美元走势。

　　技术上，伦铜再度逼近8800美元的前期高位，在此区域可能出现调整以积蓄力量，一旦调整到位，仍有望创出新高。沪铜跟随伦铜走势，但上涨力度较弱，再次逼近前期重要阻力区域68000-70000，下方支撑在65000区域，重要支撑在60日均线。关注沪铜在68000-70000一线的反压力度，一旦有效突破则加持多单；反之持续受压于该区域，则多单减持。短期沪铜操作策略维持区间震荡思路为主，适当逢低做多。

　中瑞金融