本周市场运行：

　　指数继续下跌，阴线报收。沪深300 指数实际运行区间：3457-3891。

　　下周观点：

　　1、利空逐步消化，下周看平，关注大盘蓝筹股。

　　2、沪深300 指数运行区间为3400-3850。

　　一季度期货成交猛增

　　上期所推进钢材期货上市

　　中金：经济可能“今年胀、明年滞”

　　多家重量级公司年报下周亮相

　　4 月定向增发限售股解禁压力较小

　　1、本周重要财经新闻

　　中国期货业协会最新统计显示，第一季度全国期货市场累计成交量为296416826 手，累计成交额为186065.99 亿元，同比分别增长196.24%和240.58%。

　　上海期货交易所总经理杨迈军周三在远东钢铁大会上表示，上海期货交易所正积极推进线材、螺纹钢期货上市准备工作。目前，上海期交所已经完成了线材、螺纹钢期货合约设计，针对普通线材和螺纹钢的品种特性完成了期货交割办法及风险控制措施等规则的制定。

　　中国国际金融公司本周二发表的报告指出，中国经济走势正徘徊在十字路口。如果调控不当，经济今年胀、明年滞，出口放缓影响私人部门的投资将在2009 年体现，加上今年支撑经济的一些一次性因素，如奥运效应、政府换届和雪灾后重建，也将在明年消失，令经济出现硬着陆。在这种情形下，中国失业率和银行坏账将显著上升，企业利润大幅萎缩。

　　但如果今年货币政策适度从紧，加大财政政策扛通胀，补贴弱势群体；2009 年财政刺激内需，货币政策适度放松甚至减息，中国经济有望在美国衰退中实现软着陆，预计今年GDP 增长率为10%，通胀依然保持6.5%-7%，而明年经济和通胀则分别增长9.5%和4%。报告指出，今年加息最多一次，人民币升值前快后慢，全年对美元升10%的判断，信贷调控上半年依然较紧。预期中国全年CPI 将达到6.5%-7%，上半年为8%，下半年低于6%以下。

　　下周沪深两市共有136 家上市公司披露年报，其中65 家公司此前曾发布过业绩预告。业绩预增的有52 家，另有13 家公司预计业绩下降或亏损。业绩预增的公司占136 家公司总数的38.24%，占发布业绩预告公司总数八成。业绩预增公司中，有14 家扭亏为盈。中国石化、中煤能源、建设银行、北京银行、中国太保和海通证券几家重量级公司也将在下周披露年报。

近四成“小非”已抛售解禁股

　　美联储主席首席承认美国经济可能萎缩

　　全球美元外汇储备

　　绝对数再创新高

　　Wind 资讯数据显示，4 月份共有147 只限售股解禁上市流通，解禁总股份数为114.8 亿股，以4 月1 日收盘价计算，解禁总市值约为1500亿元。其中，中国铝业的首发原股东限售股份市值高达469 亿元，将于4月30 日上市流通；而工商银行的首发战略配售股份在4 月27 日上市，总市值也超过了173 亿元。

　　“大小非”减持被市场看成了本轮下跌的始作俑者。统计资料显示，2006 年6 月1 日起至今年2 月底的21 个月中，沪市各种解禁股份共计928亿股，有286 亿股被抛售，涉及金额4560 亿元。其中，“小非”抛售了240亿股，减持比例达39%，“大非”减持持股份40 亿股，减持比例仅为12.73%。

　　市场人士认为，减持行为主要发生于对上市公司持股比例较低、不能完全控制上市公司经营的中小非流通股股东，大股东对上市公司的未来经营较有信心，减持比例较少，减持意愿不强；绩优公司股东的减持意愿也明显弱于亏损公司和ST 公司股东。

　　美联储主席伯南克周三公开表示美国上半年实际国内生产总值(GDP)增幅可能很小，甚至可能出现萎缩。这是贝南克自去年美国经济增长放缓以来首次表示经济衰退可能性有所上升。但他同时表示，假设住房和信贷市场企稳，而且最近落实的经济刺激方案提振了支出水平，则美国经济将有望在今年晚些时候出现改善。他补充道，经济和金融市场已经经历了必要的调整。值得一提的是，最近几个月来贝南克曾多次保证Fed 将在必要时及时采取行动以支持经济增长，但在周三的讲话中却没有提到这一点。这或许说明在贝南克眼中，Fed 减息的空间已经不大，何况贝南克认为通货膨胀还是一个隐患。他表示，食品和能源价格上涨增加了通货膨胀压力，美元兑其他主要货币走软也是如此。不过他认为通货膨胀压力将在未来几个季度有所缓解。

　　在刚刚过去的第一季度，美元贬值势头不减，特别是对欧元，美元的贬值幅度高达9%，是2004 年以来最大单季贬幅，主要因为交易者预期美联储降息速度将大于欧洲央行。IMF 的统计报告显示，截至去年第四季度，各国所拥有的外汇储备增加至6.391 万亿美元，较此前一季度增加约6%，已分配储备总额也增加至4.065 万亿美元。其中，美元的储备增至2.6 万亿美元，绝对数额再创纪录新高。美元占各国已分配外汇储备总额的比重为63.9%，略高于前一季的63.8%，但仍位于历史低点附近。

　　2、沪深300 指数表现

　　本周沪深300 指数继续下跌，周二、三、四连创新低，周四创新低3457，收于3650，跌6.83%，成交2344 亿，有所萎缩。上证指数则一度下跌至3271，收于3446，跌3.74%。

　　周一，在上周五受传闻大涨之后，周末管理层并无利好出现，指数大幅低开，反弹无力；周二，中国人民银行货币政策委员会召开一季度例会，会议认为，要坚定不移地贯彻执行中央经济工作会议提出的从紧货币政策取向。市场普遍担心紧缩政策出台，指数当日大跌4.13%；周三金融股开始止跌回升，周四，指数涨幅接近3%，有色、钢铁领涨，个股普涨。

　　图1 沪深300 指数本周表现

　　根据沪深300 行业指数，我们统计了各行业板块的权重及其变化、股票数以及涨跌幅(表1)。

　　本周沪深300 行业指数十个行业均不同程度地下跌，8 个行业跌幅超过8%，金融股止跌迹象明显，权重较大的材料、工业跌幅较大，贡献了指数下跌的近50%。只有金融行业权重上涨，该值夜创近期新高。金融股的企稳对指数来说是积极信号，但指数的上行还需其他行业的配合。

　　上升招 商银行成为第一大权重

　　表1 本周沪深300 行业权重及涨幅(%)

　　数据来源：中证指数，中信建投期货

　　从表2 可以看出，本周十大权重股半数上涨，银行股全面上涨，招 商银行成为第一大权重。十大权重股占沪深300 指数的权重达25.97%，比上周有所上升。

　　表2 本周十大权重股表现

　　数据来源：中证指数，中信建投期货

　　从申万风格指数的表现来看，本周风格指数有逆转的迹象，上涨的指数分别为：新股、绩优股、大盘股、高价股，虽涨幅不大，但强于指数；高市盈率股、微利股、亏损股、中小盘股跌幅均超10%，在上周大盘股首次跌幅最小、大盘绩优股的弱势似乎有所缓解后，本周这一趋势