中国农业银行外汇交易员 张志刚

　　美国大选前夕，民主党和共和党全面角力开始，驴象之争使得四年一度的民众意志再次受到空前重视，于是两党难得地达成一致，准备政府对次贷买单，金融市场积极，国债自然遭到抛售，美国股市受到提振。次债对美国经济的影响或许已经不会有更坏的情况出现，但市场累积的风险厌恶情绪尚未得到充分宣泄，于是市场选择了同美国金融体系相似度最大的英国，英镑成为了弱势美元接力的下一棒，短时遭到市场打压，快速跌落至2美元下方，在1.98-1.99之间交投，预计后市仍将承压。

　　1.房地产市场

　　英国Hometrack公布的住房数据显示，英国3月住房价格较上月下降0.2%，这在一定程度上对英镑构成压力。数据表明，英国从美国次债危机以来，房地产价格同样大幅下降，营建许可也不断降低，房地产市场的衰退的影子依然浮现。

　　2007年一季度开始，英国房地产价格开始下滑，除了2007年底受英国奥运等因素影响，房地产市场短时走强之外，市场整体处在一个下降的通道。

　　2.金融体系

　　美国拷贝了早期英国的金融体系，包括美联储的运作完全是参照英格兰银行的模式，因此美英经济之间有天然的相似性。英国拥有相对庞大的金融业而且与美国在结构上具有相似性，英镑显然已经受到牵连。近乎同步的货币政策运用，同样高额的政府赤字运营，由于欧元区经济的强势和对通胀的持续关注，使得市场在做强欧元的同时也大幅看涨英镑，但是欧元区经济的多元化和欧洲央行的高度独立性决定了欧元同英镑的不同，反映在外汇市场则是欧元对英镑交叉盘的不断走强。美国金融业的持续震荡使英镑开始承压，后市或将面临继续下行的走势。美国联邦储蓄委员会的连续减息及美国政府的积极救市，在缓解了美国金融市场恐惧情绪的同时，也把市场担忧情绪迅速转移到了英国几家大型银行身上，关注点主要集中于大额融资市场中拥有最多头寸的银行，因为信贷状况紧张最容易造成大额融资市场的流动性不足。投资者们再次意识到英国经济依然面临着全球金融市场大幅下滑的风险，受此影响，银行类股下挫并拖累英镑急剧走软。市场期待英国央行迅速采取行动，缓解市场流动性危机，普遍预测英格兰银行将在4月的利率会议中减息25个基点，同时市场预期未来22个月，英国央行将把利率下调至4.25%-4.00%的区间。

　　3.经济成长

　　同美国经济相似，2007年开始，英国的经济成长开始放缓，GDP增长由1%的水平降至现在0.6%的水平；市场对英国经济的新一轮担忧源自最新的失业数据。数据显示，英国失业率仍维持在5.2%，与市场预期一致，而申请失业救济人数并未如市场预期的出现下降。与此同时，英国1月份平均收入增速从去年12月份的3.8%降至3.7%。收入增速放缓，在一定程度上缓解了英国央行面临的通货膨胀压力，使得英国通货膨胀压力可能并不如之前市场担心的那么严重，尽管2月份整体通货膨胀率从1月份的2.2%升至2.5%，仍远高于英国央行2.0%的目标，但不包括食品和能源在内的核心通货膨胀率仅为1.2%。暂时摆脱了通胀的压力，经济面临的下行风险将成为英格兰银行首要的问题。

　　操盘建议

　　1.9960以上可做空英镑

　　鉴于英国经济基本面疲弱且英国央行可能降息，英镑后市将面临下档压力，即使在弱势美元驱动下，英镑短时走强，预计持续时间也将很短，因此建议投资人考虑在高位做空英镑。

　　具体操盘策略：在1.9960以上，做空英镑，止损放在2.0020，后市英镑若突破3月中旬低点1.9740美元的关口，则下一个阻力将指向1.94美元。

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