■最新投资评级

　　煤矸石是我国目前排放量最大的工业固体废弃物之一，年产量达到3.5亿吨，目前已累计堆放50多亿吨。大量煤矸石长期堆放不仅占用土地，而且造成环境污染。开展资源综合利用，是实施节约资源基本国策的重要途径。我国已从税收、电力调度等方面扶持煤矸石发电，“十一五”规划需增加煤矸石发电装机2000万千瓦。

　　二期和三期相继投产可维持宝新能源（000690）未来三年年均50%高增长，公司总资产、净资产均较2003年增长6倍！二、三期相继投产后可维持公司未来三年仍保持50%业绩高增长；另外，陆丰甲湖湾935万千瓦能源基地建设可保障公司未来10年的长期发展。

　　预计2008-2010年公司将实现净利润分别为11.5亿元、8.2亿元和10.3亿元，与2007年相比，公司未来三年年均复合增长率高达50%。复权后，公司2008-2010年每股收益分别为1.02元、0.73元和0.92元。我们按公司2009年25-32倍PE估值，公司合理价值在27-35元/股之间，复权后在18-23元/股之间。无论短期和长期，公司均有较好的投资价值，维持“买入”评级。

　　风险提示：1、公司三期电价存在不确定性；2、煤价上涨带来的不利因素；3、公司荷树园电厂超高利用率带来机组运行风险。

　　（广发证券 谢军）

　　（编辑：kaizoo）