1、资金避险提振基本金属

　　疲弱的美国经济数据，加上美联储主席伯克南暗示3月份美国可能将再次减息，美元指数跌至74.07的30年最低为，美元贬值使得资金流向商品市场避险。原油突破100美元/桶，黄金创985美元/盎司的历史新高，铜逼近8800美元/吨的高位，农产品更呈疯狂状态。

　　

　　美元指数变化图。 （来源：）

　　前期急跌使得锌成为基本金属里面价格最低的品种，“低廉”的价格加上消费旺季，中国减产，电力紧缺等有利炒作的因素，期锌突破的箱体震荡走势，锌价反弹突破2500美元/吨的压力线，持仓增至19.5万手的历史高位，资金多头追捧为期锌后市突破继续挑战高位的最重要动力。

　　

　　LME3月期锌价与持仓量走势图。 （来源：LME）

　　2、消费旺季支撑锌价

　　传统上农历新年过后将是基本金属需求的旺季，由于春节前雪灾使得交通紧张，上海和广东等地往全国各地的现货流通受阻，加上部分下游锌消费商对锌价存有一定的分歧，这影响了他们节前备库的积极性。随着节后这部分锌刚性消费的开展，需求增加将对锌价将形成支撑。

　　此外，南方灾后重建对镀锌板、镀锌铁塔以及其他镀锌结构件的需求将带动消费逐渐进入旺季。由于农业受损严重，为了尽快灾后重建，国家从紧的货币政策有可能在局部地区适度放松。这次灾害使许多基础设施和农业大棚遭到毁坏，可能迫使当地政府按照新的标准建设基础设施，现代农业大棚的需求有可能增加，电力和通信铁塔的设计和制造标准也应该重新考虑，对锌合金的生产提出新的要求。

　　

　　锌价走势图。 （来源：文华资讯）

　　从上图我们可以看到，在过去的三年从2月开始到5月初结束的消费旺季，锌价都有明显的升幅，而就目前锌价开始显示出一定的上涨要求，这样看的话也许锌价在未来的一个月很可能将重回3000美元/吨之上。

　　3、雪灾影响持续，减产抵消过剩

　　虽然随着天气好转和春运过去，但是持续紧张的煤电供应和电力供应设施受损，2月份市场再度传出驰宏锌锗、罗平锌电等冶炼厂停产的消息，加上之前国内最大锌冶炼厂株冶，和部分南方冶炼厂如三立等，估计这次雪灾造成的国内损失达到10-15万吨。据麦格理银行估计，湖南的锌和铅的生产要到3月后才可能完全恢复，中国锌冶炼产量的受损抵消掉部分今年预期中的过剩量。现在预期锌市将仅仅过剩10-15万吨，并且这一少量过剩已经反应在价格当中去。

千吨	2005	2006	2007	2008	2009
精锌产量	10159	10692	11521	12370	13370
DLA出售	29	35	6	0	0
总供应	10188	10727	11527	12370	13370
年率%	-1.9%	5.3%	7.5%	7.3%	8.1%
消费	10692	11224	11550	12258	13073
年率%	0.4	5.0	2.9	6.1	6.6
供求平衡	-504	-497	-23	112	297
报告库存	828	549	613	725	1002
库存消化周期（周）	6.0	3.9	4.4	5.1	7.0
LME现货价
美元/吨	1381	3272	3250	2535	1984

　　全球精锌供求平衡表 （来源：ILZSG、麦格理）

　　4、难以回避的现货压力

　　伴随锌价反弹而不断上升的两市现货库存使得市场对锌价未来的走势仍持有保留的态度，其中截至2月29日SHFE库存为7万吨，比1月份增加超过1万吨，而LME超过12万吨的库存也为近1年半以来的最高水平；除了库存之外，现货压力也变现为现货跟涨势头落后于期货，LME现货/3M合约维持体贴水20美元，而上海现货报价也落后于当月合约1000元/吨左右。