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　　公司2008年2月20日公布2007年年报：2007年公司实现营业收入41.12亿元，同比增长46.36%；归属于母公司所有者净利润11.58亿元，同比增长83.38%（较06年调整前净利润增长103.9%）；基本每股收益1.62元，同比增长58.43%；净资产收益率14.65%，同比减少3.56个百分点。年度利润分配方案为每10股转增2股、送3股、并派现金股利1元（含税）。另外，公司董事会通过增发A股筹资资金80亿的议案。

　　房地产开发和出租业务是主要收入来源，同时盈利能力也大幅提高2007年房地产开发和出租业务仍是公司主要的收入来源，在营业收入中占比64.3%、9.4%，比上年同比分别增长9.8个百分点、减少1个百分点。2007年公司房地产业务实现结算面积25.69万平米，销售收入26.28亿元，分别同比增长36.58%和39%，主要收益项目来自于深圳兰溪谷二期、深圳依山郡、苏州依云水岸、上海依山郡、苏州依云水岸；2007年出租物业租赁面积累计达557.11万平米，租赁收入3.83亿元，租赁收入同比增长25%，出租率由06年的91%提高到95%；房地产中介、物业管理、水电销售收入同比增长5%，与2006年持平。2007年公司利润来源主要来自于房地产业务和出租业务，二者在营业毛利中分别占76.8和10.1%，比上年同比分别上升8.2个百分点、下降1.8个百分点。从业务结构来看，公司的房地产业务在2007年发展速度有所增加。

　　2007年公司盈利能力提升很大，房地产业务、出租业务毛利率分别增加了8个百分点和7个百分点，净利率提高了5.6个百分点。

　　盈利预测和评级我们认为，在财务状况，公司的独特业务模式具有相当的优势，2007年末的项目资源极其充足，公司财务风险很小，08年项目运营效率也将得到提升；在策略上，公司07年拿地速度明显加快，同时公司也在持续积极推进大股东资产注入和管理层股权激励等进展，集团内地产资源的整合、管理层激励、发展速度加快可能会使公司业绩持续超出我们预期，目前我们按现有项目预计公司2008、2009年EPS分别为2.13元、3.29元，我们维持公司“推荐”的投资评级，同时也会关注公司基本面的最新变化适时调整评级。

　　（详细报告请见附件）