提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　报告关键点：

　　07年业绩预增50％－70％..重组的日趋明朗将提升对09年业绩增长的乐观预期..调升目标价至106元报告摘要：

　　07年业绩预增50％-70％。今日，公司发布2007年业绩预增公告，称受海外业务大幅增长所致，预计07年公司净利润同比增长50％-70％。据此计算，公司07年EPS在1.26元－1.43元之间，略超过市场的平均预期，与我们的1.34元的预测较为接近。

　　海外业务成为公司业绩大幅增长的主要推动力量。得益于无线系统和手机业务的高速成长以及亚洲地区市场的放量，海外业务继续保持了快速增长的势头。07年前三季度的海外业务收入占比已经超过54％，预计07年全年将达到60％，我们前期预计07-09年海外业务的复合增长率将达到52.3％，实际形势完全符合我们的判断。

　　可分离债方案低于我们预期，但仍在可接受范围之内。公司于1月25日推出了可分离债的发行方案，每张债券派送1.63份权证的比例低于我们预期，但鉴于公司的股价较高，低比例的派送也在可接受范围之内，正如我们在可分离债分析报告中所强调的，如果看好公司未来正股的表现，仍可积极参与认购。

　　国内电信运营业重组趋势的日益明朗将提升公司09年业绩增长的乐观预期。国内电信运营业重组的信息日趋深入，我们不排除在两会前后将确定重组基调的可能，而重组基调明朗后，一旦各方运营商之间的整合期结束，则国内新一轮的电信固定资产投资也将随之展开，而这将大大有利于已经在国内运营商中地位不断攀升的中兴通讯。

　　调升目标价至106元。鉴于公司外部环境均呈有利于公司业务发展的趋势演变，考虑到公司已经步入新一轮高速增长周期，我们在维持07、08年EPS1.34元和1.98元业绩预测的同时，将09年业绩调升至3.03元，按09年35倍PE估算，将公司12个月的目标价调升至106元，维持“买入－A”的投资评级。

　　（详细报告请见附件）