| | 南方避险增值基金2007年2季度报告
一、重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定,于复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告财务资料未经审计。
二、基金产品概况
基金简称：南方避险
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：
期末基金份额总额：2,598,987,444.46
投资目标：本基金控制本金损失的风险，并在三年避险周期到期时力争基金资产的稳定增值。
投资策略：本基金参照优化后的恒定比例投资组合保险机制对风险资产上限进行动态调整，以实现避险目的。在控制本金损失风险的前提下，通过积极策略、灵活投资，力争最大限度地获取基金资产增值。
在债券投资方面，一部分基金资产投资于剩余期限与避险周期基本匹配的债券并持有到期，规避利率、收益率曲线、再投资等各种风险；另一部分通过对宏观经济以及利率中期趋势的把握，灵活调整对不同期限债券的投资。
在股票投资方面，一方面注重股市趋势研究，发挥市场时机选择能力；另一方面，坚持个股精选、相对集中的投资战略，致力于选择风险非常低，在行业中占据龙头地位，具有突出核心竞争力的大型蓝筹企业，以分享中国经济在中长期内的高速增长成果。
业绩比较基准：中信全债指数×80%＋中信综指×20%
风险收益特征：本基金为投资者控制本金损失的风险。
基金管理人：南方基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
三、主要财务指标和基金净值表现
（一）主要财务指标(本报告财务资料未经审计)
基金本期净收益 1,404,047,220.32
加权平均基金份额本期净收益 0.5126
期末基金资产净值 5,786,798,913.97
期末基金份额净值 2.2266
重要提示：上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
（二）基金净值表现
1、净值增长率与同期业绩基准收益率比较表
阶段 净值增长率（1） 净值增长率标准差（2） 业绩比较基准收益率（3） 业绩比较基准收益率标准差（4） （1）-（3） （2）-（4）
过去3个月 26.00% 1.28% 4.36% 0.55% 21.64% 0.73%
2、累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势比较图
四、管理人报告
（一）基金管理团队
先生，基金经理，30岁，1998年获得清华大学工学学士学位，2000年获清华大学工学硕士学位。6年证券从业经历， 2000年9月进入南方基金管理公司，任研究部研究员；2001年8月任金融工程部研究员；2003年6月任南方避险增值基金经理助理，12月任南方避险增值基金经理。至期间兼任南方宝元债券型基金经理。
先生，基金经理，1970年生，毕业于武汉大学，获工商管理硕士学位，12年证券行业从业经验，曾任职于南方证券有限公司国债部、君安证券公司债券部。2000年进入南方基金管理公司工作，历任国债投资经理、市场部高级经理、专户理财部副总监；现任养老金业务部总监。
先生，1974年出生，6年证券投资基金从业经历。毕业于厦门大学金融学专业，获经济学博士学位。曾任职于鹏华基金管理有限公司和宝盈基金管理有限公司，先后担任研究部投资策略分析师、宏观经济分析师、社保基金理财经理助理和基金经理等工作。2007年3月正式加入管理有限公司。
此外，南方避险增值基金配备了若干名证券投资分析人员，协助从事南方避险增值基金的投资管理工作。
（二）基金运作的遵规守信情况
本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》和《证券投资基金销售管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则、《南方避险增值基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。
（三）基金的投资策略和业绩表现说明
截止2007年2季度末，南方避险增值基金的净值为2.2266元。本基金2季度的净值增长率为26%，同期沪深300指数的涨幅为35％，上证国债指数收益率为-1.9％。
本季度初，中国A股市场延续了2007年1季度以来的趋势，继续呈现震荡走高的态势，并于创出了本轮牛市的高点。随后，A股市场在紧缩流动性的政策调控下，呈现了大幅震荡调整的走势。年初以来流动性推动的基本告终，市场的成交量开始缩小，投资者的投资情绪逐步趋于理性。
我们在2季度的投资管理中，依然坚持了过去的投资思路，强调在对企业的核心竞争力深入研究的基础上精选个股，并坚持买入持有的策略。由于对市场过热的投资情绪的担忧，我们在本报告期内适度减少了股票的投资比例。债券方面，我们一方面基于对利率走势的判断积极优化组合，另一方面我们也采用债券回购融资参与新股申购，为投资者获取低风险收益。
陆续公布的上市公司半年度报告引证了我们对今年上半年企业的盈利状况乐观的态度。居民消费结构的升级、城市化、工业化以及世界范围的产业转移等趋势长期内不会改变，这些构成了中国经济在未来保持高速增长的基础。另一方面，人民币升值似乎有加速的态势。令人担忧的是通胀趋势，5月CPI为3.4%,比4月3％有明显上升，表明通胀经过短暂的回落后重新抬头。通胀由于涉及民生问题，所以势必招致进一步的调控，这将对市场产生一定的制约。展望下半年，我们判断市场既要面临资金面上一定的考验，同时也要对上半年形成的局部泡沫进行一定的消化。
我们在下半年的投资过程中仍将重点围绕人民币升值的投资主题优化已有的投资组合，同时积极通过对上市公司成长速度和持续性的把握来评估公司的合理估值，适当回避风险，争取在下半年的投资管理中继续为投资人创造稳健的回报。
五、投资组合报告
（一）期末基金资产组合情况
项 目 金 额 占基金总资产的比例
股 票 3,157,507,718.59 49.53%
债 券 3,115,013,089.67 48.86%
权证 —— ——
银行存款及清算备付金合计 35,417,418.72 0.56%
其他资产 67,553,537.74 1.06%
合计 6,375,491,764.72 100.00%
（二）期末按行业分类的股票投资组合
行 业 分 类 市 值 占基金资产净值比例
A 农、林、牧、渔业 —— ——
B 采掘业 —— ——
C 制造业 1,840,064,619.15 31.80%
C0 食品、饮料 98,816,971.44 1.71%
C1 纺织、服装、皮毛 —— ——
C2 木材、家具 75,510,000.00 1.30%
C3 造纸、印刷 —— ——
C4 石油、化学、塑胶、塑料 306,340,000.00 5.29%
C5 电子 38,039,435.00 0.66%
C6 金属、非金属 628,179,341.32 10.86%
C7 机械、设备、仪表 209,402,030.71 3.62%
C8 医药、生物制品 458,722,063.80 7.93%
C99 其他制造业 25,054,776.88 0.43%
D 电力、煤气及水的生产和供应业 101,000,000.00 1.75%
E 建筑业 —— ——
F 交通运输、仓储业 19,486,060.00 0.34%
G 信息技术业 —— ——
H 批发和零售贸易 —— ——
I 金融、保险业 711,558,292.24 12.30%
J 房地产业 485,398,747.20 8.39%
K 社会服务业 —— ——
L 传播与文化产业 —— ——
M 综合类 —— ——
合计 3,157,507,718.59 54.56%
（三）期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
序 号 股票代码 股票名称 数 量 市 值 市值占净值比例
1 600276 恒瑞医药 10,139,745 458,722,063.80 7.93%
2 600036 招商银行 18,322,478 450,366,509.24 7.78%
3 000002 万 科Ａ 22,230,060 425,038,747.20 7.35%
4 600660 福耀玻璃 11,348,977 346,370,778.04 5.99%
5 600309 烟台万华 5,000,000 267,800,000.00 4.63%
6 000825 太钢不锈 8,994,477 180,429,208.62 3.12%
7 000338 潍柴动力 2,049,686 160,900,351.00 2.78%
8 000690 宝新能源 10,000,000 101,000,000.00 1.75%
9 601628 中国人寿 2,426,500 99,753,415.00 1.72%
10 601318 中国平安 1,087,800 77,788,578.00 1.34%
（四）期末按券种分类的债券投资组合
债 券 类 别 市 值 市值占净值比例
国家债券 1,108,042,431.63 19.15%
金融债券 1,717,171,423.12 29.67%
可转换债券 57,742,923.36 1.00%
企业债券 99,871,569.50 1.73%
资产支持证券 132,184,742.06 2.28%
债券投资合计 3,115,013,089.67 53.83%
（五）期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
序 号 债券名称 市 值 市值占净值比例
1 06农发13 391,988,400.00 6.77%
2 01国开17 312,600,600.00 5.40%
3 04国开11 305,827,500.00 5.28%
4 21国债⑶ 299,777,936.00 5.18%
5 02国债⑶ 182,132,557.90 3.15%
（六）投资组合报告附注
1、本基金本期投资的前十名证券中没有发行主体被监管部门立案调查的，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的证券。
2、本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。
3、期末其他资产构成
项 目 金 额
交易保证金 1,300,270.93
应收证券清算款 4,167,099.00
应收利息 54,616,899.81
其他应收款 7,469,268.00
合 计 67,553,537.74
4、期末持有的处于转股期的可转换债券明细
序 号 债券代码 债券名称 市 值 市值占净值比例
1 110021 上电转债 9,407,557.60 0.16%
2 125822 海化转债 48,335,365.76 0.84%
5、权证投资情况
本报告期内本基金无新增投资权证情况.
6、报告期末持有的资产支持证券明细
序 号 代码 名称 数 量 金 额 占净值比例
1 119003 澜 电 02 390,000 38,993,052.26 0.67%
2 119005 浦建收益 200,000 13,170,732.00 0.23%
3 119010 天电收益 800,000 80,020,957.80 1.38%
六、开放式基金份额变动
期初基金份额总额 2,957,469,493.80
期间基金总申购份额
期间基金总赎回份额 358,482,049.34
期末基金份额总额 2,598,987,444.46
七、备查文件目录
1、《南方避险增值基金基金合同》。
2.《南方避险增值基金招募说明书》
3、《南方避险增值基金托管协议》。
4、南方避险增值基金2007年2季度报告原文。
存放地点：深圳市深南大道4009号投资大厦7楼
查阅方式：网站：http://www.nffund.com
南方基金管理有限公司
二零零七年七月二十日
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