文 张岗

　　随着G股摘帽，历时一年多的股权分置改革进入“收官”阶段，我国资本市场正迈入“后股改”的全新时代。国庆长假之后大盘冲破千八，无疑让更多数人意识到，2006～2007年一个趋势向好的股市已经如期而至。

　　如今大家极为认可这样的观点，当前的中国经济如同一只优质成长股，正在吸引着世界范围的关注目光。中国经济形式不仅过去持续了近30年的高速增长，当前表现出高增长低通胀的良好态势。展望未来数年，尽管改革的阻力和障碍依然明显，尽管诸多不确定性依然存在，但国内经济继续保持较高速度的增长已然成为世界的共识。如果我们相信国内经济有着坚实的增长基础，有着长期的需求保障，那就必然诞生相当一批快速成长的企业。作为颇具中国经济代表性的群体，上市公司也将呈现出群体性的增长态势。

　　由此，在良好地经济环境和背景之下，同时在完善的证券市场制度环境、合理的激励机制逐步实现的条件之下，随着拥有良好成长潜力的公司不断涌现，我们重新回到了一个活跃的市场。

　　但是我们最主要的观点是看好优质企业的牛市。从投资策略的角度来看，积极关注优质的成长公司是我们投资的一贯思路，只要认可优质公司中长期向好的趋势，我们的选择就是买入并和优质公司共同成长。我认为，随着时间的推移，优质公司的投资风险不会随着股价的上涨而加大，其估值水平与业绩增长的速度成正比。

　　如何寻找稀缺的优质公司和个股呢？

　　我个人认为，拥有垄断资源、核心技术、优秀管理的公司就具备了成为优质公司的基本条件。

　　对于拥有垄断资源的上市公司而言，全球经济的发展无疑是其价值提升的重要背景。对于稀缺和绝对数量有限的资源来说，供求之间的缓冲余地正在变得狭窄，市场正越来越处在一个“刀刃的平衡”之上，其长期的稀缺性无疑带来更高的价值，典型的就是原油、部分矿产资源等。对于银行、商业、有线电视网络等以渠道为资源的公司而言，其垄断性同样强烈，尽管不是绝对数量的稀缺，相对的稀缺和技术含量的提高也为我们提供了长期投资的标的。当然对于多年积累的著名品牌而言，其垄断性的体现需要长期管理的伴随，这类的公司需要我们的持续跟踪来保证其垄断性判断的可靠性。

　　对于拥有核心技术、具备自主创新能力的公司而言，同样是成为优质公司标的的大概率事件。我们长期关注的烟台万华、星新材料、沈阳机床、宝钛股份等公司就是典型的例证。这里，良好地专业技术基础是判断和挖掘具有技术优势公司的重要先决条件。

　　优秀的管理是我们最看中的一点。几乎所有的优质公司都隐含着优秀的管理理念和文化，几乎所有的持续成长也都依赖于优秀的管理理念。这种对管理的把握需要对企业的细致入微的观察，用一种长期的、人文的精神去理解和探求，我们关注并努力使我们的投资选择能获得长期的优秀管理的风险控制。

　　最后，说说选择了优质个股之后应该怎么办呢？

　　好公司很重要的特征是经营的持续性，基于这样的特征，好公司的业绩多数时刻是稳定可期的，这样也给投资带来了操作性方面的便利，那就是买入并持有。但同样在一个已经形成的上升趋势中，后来者买入的难度在加大，对公司前景的判断就尤为重要。在这样的趋势中，由于外部环境等外生的因素带来的下跌实际上提供了后来者弥足珍贵的买入机会，如果错过这样的机会，也许还要等待下一次外部环境的变化和心态的折磨。

　　所以，对于看准的好东西，拿得住是获得较高受益的重要一环，这样的经验已经历次被市场所验证。而这种比较成熟的投资理念和心态的形成，必须基于深入的研究、长期的跟踪、细致的分析、前瞻的判断等要素，以及要素之间共同作用产生的对投资标的坚定的判断和持续的信心。

　　(作者系经济学博士, 拥有7年基金管理从业经验，现为天治财富增长基金经理，投资管理部副总监。)