记者 高国华

　　随着一系列组合性调控措施的出台，以控制固定资产投资过快增长为重点的第二轮调控开始初显成效，经济加速增长的趋势基本得以扭转，固定资产投资扩张的势头得到一定遏制，价格总水平趋于平缓，货币信贷增长速度有所放慢。

　　统计数据显示，1至8月份，城镇固定资产投资52594亿元，同比增长29.1%，整体增幅持续回落，增速比上半年放慢2.2%。8月份，全国城镇固定资产投资增长21.5%，增幅比前7个月下降1.4个百分点，比7月份回落5.9个百分点，第二季度以来的宏观调控在投资领域已经显现积极成效。

　　来自中央国债登记结算公司的最新统计数据显示，货币供应喇叭口缩小。8月末，广义货币M2增速比上月下降0.5%，增速有所放缓，月末余额32.79万亿元，同比增长17.9%；与M2相反，受法定存款准备金率上调的影响，狭义货币M1增速有所加快，比上月末高0.3%，月末余额11.48万亿元，同比增长15.6%，是今年以来增速最快的一个月。流通中现金M0余额为2.42万亿元，同比增长13.3%，是除1月份以外增长最快的一个月。8月份现金净投放433亿元，同比多投放279亿元。以上表明，M2与M1、M0增幅差值有缩小趋势，1月份为8.6个百分点，8月份为2.3个百分点。1至7月份以来，M2一直在18%以上高位增长，8月份首次低于18%，但仍高于去年同期。

　　专家分析认为，造成M2与M1间喇叭口缩小的原因主要是，一方面企业活期存款呈现出快速增长的势头，8月份增加1500亿元，比去年同期多增600多亿元；另一方面企业定期存款则在减少，8月末同比减少440亿元。主要的影响因素有两个：一是随着经济的快速增长，企业流动性资金需求较大，二是宏观部门为控制不断增长的信贷规模，缩小了短期贷款和票据融资的规模，从而其对短期资金的替代作用也有所下降。

　　今年1至8月份货币信贷新增2.54万亿元，已超过全年2.5万亿元的目标，8月份较以往下降0.2个百分点。中央国债公司分析师李靖认为，造成信贷快速增长的原因主要是，宏观经济的快速增长对资金的需求量较大；商业银行去年完成股改后，今年资本充足率提高，为追求投资回报，加大了信贷投放；受国际收支不平衡影响，经常项目和资本项目实现双顺差，流动性整体宽松。

　　针对今年以来信贷规模增长过快的局面，央行采取了一系列紧缩措施：一是加大公开市场操作力度和流动性对冲力度，截至9月末，央票发行超过3万亿元，月均3300亿元以上。二是综合运用多种手段进行调控，包括两次调整贷款基准利率，一次调整存款基准利率，两次调整存款准备金率，累计回收流动性3000亿元左右。三是三次发行定向央行票据共2500亿元，其中前两次各为1000亿元，第三次为500亿元。四是进行四次“窗口”指导，有针对性地提示风险，优化信贷结构。

　　9月份，央行通过公开市场操作回笼货币的力度明显加大，当月共实现净回笼货币量550亿元，较上月增加407.8亿元。货币回笼总量达到了6680亿元，比上月增加3057.8亿元，其中央票发行4080亿元，比上月增加2137.8亿元。

　　在货币紧缩政策效应影响下，1年期和3月期央票发行利率基本保持平稳，中下旬开始小幅下跌。1年期央票月初中标利率2.828%，月末降至2.796%，下跌3.2个基点；3月期央票月初中标利率2.502%，月末降至2.462%，下跌4个基点。银行间回购利率呈现先抑后扬态势。R01D跌3.8个基点；R07D涨7.8个基点。

　　中国债券总指数强劲上扬并创出历史新高，月初开盘指数113.881点，收盘时创2002年中债指数发布以来最高点115.07点，上涨1.189点，债券总市值较上月增加1825.96亿元。在债券指数大幅上扬的同时，收益率曲线比上月末整体下移。长端部分下移幅度较大，短端部分略有下移。其中，1年期以下品种平均下移4个基点；2至7年期品种平均下移10个基点；10年期以上品种平均下移18个基点。